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新天科技细分产品毛利率基本稳定今时

发布时间:2019-09-29 12:07:26 阅读: 来源:家用机厂家

新天科技细分产品毛利率基本稳定

青天伟业剔除合并报表对收入有一定影响。2013年度公司转让了控股子公司开封青天伟业流量仪表有限公司的股权,本报告期内开封青天伟业流量仪表有限公司不再纳入公司合并报表范围,对本报告期内合并营业收入有所影响。2013年1-6月,青天伟业营业收入470万元,净利润-3.35万元。剔除青天伟业影响后,公司营业收入同比增长4%-19.6%。

净利润下降主要受非经常因素影响。公司2013年上半年度收到软件产品增值税即征即退退税款1182.39万元,2014年上半年度公司未收到软件产品增值税即征即退退税款。剔除增值税退税因素影响后,净利润同比增长-17.5%-10.05%

细分产品毛利率基本稳定,综合毛利率或因结构变化略有调整。考虑到上半年智能燃气表、智能水表、热量表销售价格变化不大,我们预计细分产品毛利率整体保持稳定。我们了解到,上半年公司远传表、直读表销量快于IC卡表;同时,毛利率稍低的智能燃气表销量快于毛利率较高的智能水表,我们预计公司中报综合毛利率或因结构调整略有下降。

公司水表客户主要在二、三线城市,阶梯水价带动作用体现滞后。存量上看,我国水表智能化比例9%;新增量看,智能水表销售量占比12%。阶梯水价改革将促进未来几年智能水表需求量快速增长。我国水务公司约2000余个,智能水表竞争以区域竞争为主;公司已经覆盖200多个,以二、三线城市为主,水价改革对于智能表需求的拉动在公司这边体现滞后一些。

上半年获得中燃集团供货资质,2014年智能燃气表仍然快速增长。存量上看,燃气表智能化比例约30%;新增量看,智能燃气表销量占比40%。预计未来几年智能燃气表行业仍能维持较高增长速度。公司目前客户主要以地方性燃气公司为主,如重庆燃气、拉萨燃气等;公司陆续开拓了五大燃气集团公司,其中,华润燃气、新奥燃气2013年已经开始供货,昆仑燃气、中燃集团已经具备供应商准入资格证,港华燃气正在办理前期的挂网资料。

2013-2014年可确认的非经常性损益均较多,2014年三季度或有部分体现。2013年公司已确认非经常性损益3438.40万元,主要包括:2011.11-2012.10年所得税退税1182.39万元,2012.11-2013.09所得税退税约1238.03万元,各种政府补助1018万元。2014年公司可以列入非经常损益的项目包括:2013.10-2014年所得税退税约1500万元以上、国家物联网补贴1200万元、政府补助若干、政府拆迁补助若干。公司非经常性损益较多,2013年非经常性损益的高基数但不会拖累2014年业绩成长。公司 物联网技术研发及产业化 即将研发成功,我们预计将有部分非经常性损益在2014年第三季度体现,公司净利润增速三季度提升。

盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长30.51%、29.74%、37.11%,EPS分别达到0.51元、0.66元、0.90元,7月11日对应2014年动态市盈率为22.29倍。2014年阶梯水价全国推广、智能水表需求有望高增长,公司业绩向上弹性较大。给予公司2014年25-30倍市盈率,对应股价为12.75-15.30元,维持 买入 的投资评级。

主要不确定因素。阶梯水价推广低于预期的风险,毛利率下降风险。

投资者可以对新天科技进行关注,从而进行有利投资。

(南方财富网个股频道)

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