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昔日亚洲preIPO项目繁荣不在对冲基金陷入窘境

发布时间:2019-09-29 23:46:16 阅读: 来源:家用机厂家
昔日亚洲preIPO项目繁荣不在 对冲基金陷入窘境 在去年底中国首次公开发行(IPO)的繁荣景象逐渐黯淡之前,对冲基金在热门企业上市前纷纷争相买进其股票,这一行为一度被称作上市前投资(pre-IPO)。 这一在当时堪称"金点子"的举动,目前则发生了逆转,并导致对冲基金陷入困境。 亚洲资本市场通路关闭,迫使价值数十亿美元的IPO遭遇搁置,许多对冲基金身处资金流动性差的困境,并且这种往往难以定价的上市前投资,在某些情况下最终可能一文不值。 若市场仍在上涨或至少维持稳健,问题则可能不会如此严重。但近几周以来的金融市场的"血雨腥风"已导致许多亚洲的对冲基金处境悲惨,在全球市场中表现最糟。 一位不愿透露姓名的香港投资基金经理表示,"你可以在成本水平上持有着,但当人们开始要求赎回资金,便将会陷入困境。" 大量客户表示被迫赎回投资。业内人士表示,对冲基金正面临最大的压力,小型投资者持有大量非流动性投资,例如上市前的股票,这将迫使其关门大吉。 据几位不愿透露姓名的投资银行人士确认,参与亚洲企业上市前投资的海外基金包括DKR Oasis,以及一些美国的对冲基金巨头,例如Stark Capital、Och-Ziff资本管理集团和Citadel投资集团。 但以上四家基金均谢绝置评。 美国对冲基金D。E。Shaw董事总经理Liang Meng表示,"我们持有少许,但我们并不象那些人在过去两年中大规模投资于上市前融资。" 摩根斯坦利持有部分股权的对冲基金Abax Global Capital证实,他们亦曾参与两起价值低于资产总值5%的投资。其大部分投资均通过与将上市的公司私下商谈。 不同于多数对冲基金,Abax要求投资者锁定其投资资本三年,但允许在一年之後赎回小部分资金,不过则需支付一定的罚款。长期资本锁定在私募股权基金中更为常见。 Abax的业务发展主管Benjamin Happ表示,"自我们开创以来,就集中致力于私下协议投资。我们认为,长期投资和标准对冲基金期限之间存着固有的不匹配性。" 得不偿失的交易 上市前融资的交易过程一般不公开,难以确定参与融资的具体基金及资金数额。 地产公司是上市大潮中的弄潮儿,对于上市前融资尤为热衷,因该行业资本门槛低,而在中国房市热潮中其高回报的前景相当诱人。 一位不愿透露身份的香港经纪人表示,一些公司跑遍亚洲,到处要钱,他们的策略就是不停地说"这家公司就要上市了"。而现在中国的地产公司拿不出钱还债了,真可谓是得不偿失。 今年内地公司上市失败的数量的确不少,而其中的几家地产公司都有上市前融资行为,包括?大地产等。 大地产是上市前融资的一个经典负面案例。?大地产于今年3月在香港上市失败,使21亿美元的融资梦想化为泡影,而有消息人士称上市前曾有数家对冲基金参与其中。 根据汤森路透数据显示,除了地产业公司上市失败,迄今为止还有中国内地和香港其他行业中的13家公司被迫取消或延迟上市计划,总资金达22亿美元。 亚洲公司的上市热潮及不成熟的债券市场催生了上市前融资的膨胀。消息人士称,连投资银行也在此类交易中投入资金,以期在公司上市时获得可观回报。 上市前融资一般被包装成为可转换证券,或向公司提供的贷款,可以在上市之後由债权转换为股权。如果公司在某一日期内未能上市,大部分协议都包括了大幅提高贷款利息的条款,或是保证主动向愿意以溢价购买该公司的买家寻求出售。 操作过此类交易的银行家表示,许多上市的期限定为6-12个月。即便到期时上市或是并购未获进展,贷款利息的提高也可以使基金获得补偿。 但令人担心的是,这些意欲上市的公司、特别是地产公司,往往资金趋紧,对于支付高额贷款利息更无能为力。 对冲基金对于此类贷款违约自然可以寻求法律保护,但不少银行人士想知道,远在纽约或者伦敦的对冲基金如何在中国的法庭上获得诉求。 短期内纾困压力重重,进行长期诉讼纷争对于对冲基金来说无疑太过奢侈。业内消息人士亦称,对于身陷囹圄的一些基金来说,惟一的出路只有忍痛将投资损失一笔冲销,或是将其亏本出售给更有耐心的投资者。

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