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研读股海深度剖析三金股

发布时间:2021-10-25 09:30:04 阅读: 来源:家用机厂家

研读股海 深度剖析三金股

研读股海 深度剖析三金股 更新时间:2011-1-27 9:59:36

华润三九:开展处方药营销整合   事件:近期我们调研了华润三九,与其董秘交流了公司经营情况和未来发展思路。   点评:强势OTC药物品牌是华润三九最为宝贵资源。尽管OTC药市场规模增速低于行业平均水平,但人们自我预防治疗意识增强,OTC药仍有较为刚性的市场需求。华润三九拥有三九感冒灵、三九胃泰、皮炎平等知名品种,终端渠道铺货率高,加之品牌广告深入人心,强大三九品牌平台已然构成。未来华润三九的工作是完善和升级产品系列,满足更多人群范围需求。华润三九已经构建感冒药品系,三九感冒灵颗粒是国内感冒药领域的第一品牌,上半年小儿感冒药增速明显。皮肤药品系是今后培育的重点,皮炎平增速缓慢,新品糠酸莫米松有着成为大品种的潜力。华润三九对新产品有着详尽规划,延长这些品种市场寿命。   中药配方颗粒业务仍是华润三九增速最快的大类,目前覆盖医院有500多家,销售主要集中在广东、山东、浙江等地区。作为为数不多的中药颗粒试点生产企业,能充分享受行业快速增长。  华润三九处方药的主要品种有参麦、参附注射液和华蟾素系列,均是心血管和抗肿瘤领域品种,产品相应市场容量大。由于2009版国家医保中注明限于二级以上医院急救和抢救,参附注射液销量增速受一定影响。华润三九改变华蟾素产品的销售模式,给予代理商更大利润空间,并辅助其进行学术推广,去年销量出现大幅增长。新泰林等抗生素制剂增长较快,沈阳原料药基地建成后,还将建设几个制剂车间,以满足未来产能需求。   我们预计华润三九2010年-2012年每股收益分别为0.88元、0.99元、1.16元。我们继续给予华润三九增持的投资评级。

沃森生物:期待新型疫苗上市     事件:Hib和冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗是沃森生物的主导产品。Hib疫苗在我国尚处于快速增长期,市场供给缺口大,预计2010年收入近3亿元,构成沃森生物80%以上的收入和利润来源,未来增长来源于产品覆盖面的拓展;冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗的批签发量远不能满足市场需求,预计2010年收入2000万元。   点评:我们认为,沃森生物竞争优势在于研发、产品储备和营销能力。沃森生物秉承产品升级换代和填补国内空白研究战略,拥有细菌多糖与蛋白结合的核心技术;具有丰富的产品梯度,有10余个疫苗处于临床前研究的不同阶段,确保未来几年都有新品上市;营销体系方面建立了符合市场发展的高效运营体系,采用自营模式为主、代理模式的形式,营销网络遍布全国,通过高水平学术推广,提高产品的品牌影响力。   我们分析,沃森生物未来业绩爆发点来源于新型疫苗的上市。在研肺炎疫苗是全球疫苗种类中的大品种,预计9价和23价肺炎系列疫苗在2013-2015年上市;新型CpG佐剂乙肝疫苗预计2014年上市,市场潜力巨大;在研品质有吸附无细胞百白破-Hib联合疫苗,预计2015年上市。   我们预计沃森生物2010-2012年每股收益分别为1.56元、2.65元、3.89元。目前其股价下跌提供了良好的建仓机会,按照2011年50倍PE估值,6个月目标价132.5元/股左右。我们给予其推荐的投资评级。

天药股份:皮质激素业务向好   事件:天药股份发布2010年度报告,其归属母公司的净利润为9082.8万元,同比增长38.9%,实现每股收益0.17元。董事会还提议拟以2010年股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.3元。   点评:天药股份业绩基本符合我们预期。   在滨海新区的整体搬迁工作基本完成,天药股份全年原料药产量恢复至132吨,较上一年增加10.18%。2010年受节能环保限制,不少上游皂素生产厂家关停,原料皂素价格翻番,天药股份采取小幅调价措施,化解成本上升部分压力,皮质激素原料药销售额增加24.76%,业务毛利率小幅下降至25.95%。此外,天药股份地塞米松、泼尼松、倍他米松几大系列产品持续旺销,其中地塞米松平均价格上涨22.5%。近阶段一些跨国公司逐步从部分激素原料药退出市场,将拓宽天药股份激素产品市场,其出口创汇金额达到7067万美元,同比增长23%。激素原料药属于刚性需求,未来将稳步增长,皂素价格维持高位有助于提高激素产业集中度,天药股份产品系列也会逐步向附加值高的激素品种过渡。   天药股份重视产品质量的提升,顺利完成6个GMP车间认证,完成2010版药典的质量标准提升工作。积极开展高端产品在国际认证工作,获得6个欧洲CEP证书,同时泼尼松也通过美国FDA认证。坚持技术创新,提高产品工艺水平,2010年共投入研发资金8530万元。对霉菌11α羟基氧化、倍他米松生物脱氢等新技术进行研发,为今后降低生产成本,提高产物收益率奠定基础。   天药股份提出非公开增发预案,募集资金不超过5.5亿元,主要投向收购氨基酸原料药业务、金耀生物污水处理资产、皮质激素原料药技术改造升级和扩产。这些项目有利于天药股份发挥技术优势,完善生产配套体系,进一步聚焦原料药领域。   天药股份在激素原料药领域的技术实力雄厚,且国内激素原料药出口形势向好。我们预计天药股份2011-2013年每股收益分别为0.21元、0.31元、0.37元,继续给予其增持的投资评级。

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